[制冷網]截至8月底，上市公司半年報已經披露完畢。據不完全統計，在國內A股以及香港主板上市的涉及制冷空調行業的公司有15家，其中以家用空調業務為主的有7家，即在國內A股的格力電器、美的電器、海信科龍電器、四川長虹、青島海爾、春蘭股份，還有一家在香港主板上市的志高控股。以中央空調為主業的A股企業大冷股份、美的電器、格力電器、煙臺冰輪、盾安環境、國祥制冷、雙良節能、青島海爾等8家公司。有丹甫股份、海立股份是專門從事制冷壓縮機生產的。其他，諸如常發股份、康盛股份是以制冷空調配件為主業。從中報披露的信息情況看，多數涉及制冷空調生產的上市公司報表比較亮麗，顯示出在國家拉動內需政策的刺激下，取得了不俗的經營業績。
表1，制冷空調企業上市公司2010年中報部分數據一覽表
(本數據來源于各上市公司公布的截至上半年報表，包括家用空調、商用空調、壓縮機以及空調配件的數據，其中四川長虹冰箱與空調的數據無法分割，故顯示在一起)
從中報數據顯示出的特點，我們不難發現制冷空調行業在上半年還是發生了一些顯著的變化。在這些變化的后面，可以看到中國空調產業與整體經濟形勢的變化有關，既有行業企業伴隨國內經濟發展而發展的脈絡，又可以從中解讀出不同企業反映出不同的變化。可以講，中報數據是客觀的反映了中國制冷空調產業成長的過程，也是客觀的記錄了各個企業不同的境遇，從中報的后面也可以解讀出企業發展中遇到的問題。
第一，主營業務收入普遍出現增長。從一覽表中不難發現，主營業務都出現了比較大的增長，平均增幅在44.99%。
增幅最大的板塊是配件，平均增幅為72.34%。康盛股份的制冷鋁管增幅在410.52%，常發股份的主營空調兩器增幅在115.57%，盾安環境的制冷配件增幅在58.83%，均高于行業平均水平。只有康盛股份的制冷管路增幅為30.53低于行業平均水平，而雙良節能的換熱器增幅為-56.43%、空冷器增幅為-52.63%。
傳統中央空調上市公司煙臺冰輪、盾安環境、國祥制冷、雙良制冷四家上市公司，制冷空調主機業務平均增長幅度為45.37%，略高于行業平均水平。專業中央空調企業增長幅度大于家用空調企業，主要在于相比基數比較低，受惠于政府刺激政策的大型項目投資較多，且行業處于高速增長時期。
家用空調平均增長幅度為32.87%，低于制冷行業平均增長幅度。原因在于，家用空調的基數已經比較大，而且是連續多年高增長，行業已經進入平穩發展時期。增長幅度最大的為志高，上半年銷售收入46億元，與上年度同比增長54.8%，名列家用板塊增幅第一。同比增長幅度最小的為春蘭，春蘭上年度中報銷售收入為3.10.億元，今年中報收入3.38億元，增長幅度僅9.15%。曾經的績優股春蘭，銷售額已經滑落的僅為其他公司的一個零頭，令業內與投資者不忍再仔細辨讀。
專業制冷壓縮機企業及涉及壓縮機制造的有三家，丹甫股份、海立股份與春蘭股份，壓縮機企業的平均增幅為52.15%，也高于行業平均增長水平。壓縮機制造企業增長高于行業平均水平，受益于整機企業需求旺盛的延伸。
制冷空調行業能夠出現整體增長，主要受益于上半年政府繼續實施刺激國內消費與加大國內投資，使得作為消費相對末端的制冷空調景氣度一直在高位運行。家用空調，受惠于政府“家電下鄉”、“節能惠民”、“以舊換新”三項政策，這三項政策已經明確的是可以持續到明年上半年。中央空調，主要是國家刺激經濟增長的基礎建設及大工程項目投資的帶動，而且作為項目的下游，在中央空調產品的選擇使用上一般都是在項目的后期，政府應對進入危機及各區域、行業振興的投入，很多項目完結要延伸到今后幾年內。因此，中央空調的受惠還在陸續釋放過程中。據分析，制冷空調行業增長有可能還能持續相當長的一段時期。
第二，制冷空調行業的盈利能力普遍出現負增長。有些人寫文章說今年空調企業賺的是盆滿缽滿，其實這種描述與定義是不符合實際的。今年銷售額相對上年度出現明顯增長是客觀的，但是企業普遍的盈利水平下滑也是顯而易見的。
從毛利率水平看，整體制冷空調行業的平均毛利率為20.42%，較上年度僅增長5.04%。如果扣除志高上年度基數小而導致的增幅達到104.97%以及春蘭壓縮機占比很小的因素，行業整體增幅就處于負增長狀態。即就是如此，5.04%的毛利率增長幅度也要大大低于銷售額44.99%的增長幅度。一方面表明，在銷售量大幅度增長的市場環境下，經營質量并沒有得到同步提升，說明在一定程度上市場需求的擴大，是建立在犧牲經營質量的前提之下;另一方面表明，由于行業轉型升級帶來了成本的壓力，同時2010年緣于原材料價格大幅度上漲造成的成本壓力，也在中期報表中得到了明顯的體現。以銅材為例，2009年春節前后銅價為26000元/噸，進入到2010年春節前后銅價上漲到50000元/噸，一年時間內上漲幅度達到90%。數據表明全行業成本壓力越來越大，盈利增長速度放緩甚至出現下滑。
具體到細分行業上，傳統中央空調毛利率最高，達到29.79%;其次是配件行業，毛利率是19.36%;再次是壓縮機，毛利率為15.78%;家用空調最低，毛利率僅有14.99%。具有針對性產品的中央空調行業毛利率是普通家電產品的家用空調的二倍，可見個性化產品的毛利率要高于普通商品的毛利率。
從具體企業來說，志高的毛利率增長幅度為104.97%，為行業增幅最快，但毛利率卻只有5.96%，遠遠低于行業平均水平。毛利最高的是雙良的主業溴化鋰，高達46.66%，超過行業平均水平一倍以上。家用空調規模在制冷空調行業中最大，但是毛利率水平卻是最低的。這也符合行業競爭激烈的市場現實狀況，也符合行業集中度提高后價格利潤的走勢規律。
總體而言，從盈利能力以及毛利率水平綜合考察，制冷空調行業中報顯示的狀況并不盡如人意，一半以上企業的毛利率增長都處于負增長狀態，需要引起企業以及投資者的高度重視。
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