空調去年高增長(增速44%)。12月出貨量、內銷、出口、產量同比分別增長51%、37%、54%、52%;全年出貨量、內銷、出口、產量同比分別增長44%、37%、54%、52%。
擴產能,補庫存。廠家增發擴容,庫存明顯增加，對市場持樂觀預期。
庫存為1082萬臺，同比、環比分別增長30%、11%。
預計今年增速15-20%,一季度較快增長。今年空調增長驅動因素沒有大改變,需求將保持旺盛。預計今年增速15 -20%,由于基數原因,今年增速將前高后低。1季度空調需求仍將較快成長,但在去年大基數下增速會放緩。
競爭格局:集中度將進一步提升。隨著成本優勢和變頻、核心零配件技術掌握及產能跟上,前幾大國產品牌的市場份額還將上升。格力美的雙寡頭穩定格局下,全年海信科龍內銷、出口分別增長44%、67%,成為二線品牌一大亮點。
產品結構:變頻普及延續。變頻空調11月仍保持高速增長,由于基數原因,增速較前兩月有所放緩,但變頻占比仍持續上升。2010年全年變頻將翻番增長,顯著快于行業水平。
漲價勢在必行。空調價格在去年3季度上漲后恢復到了正常水平,預計春節后空調會有一輪緩慢漲價過程,但其上漲幅度對需求的影響有限。廠家可通過優化產品結構來緩和成本上升的壓力。
風險提示:成本上漲;人民幣升值;政策邊際效應遞減。
投資建議:建議買入美的電器、格力電器、青島海爾、ST科龍等空調一線品牌企業。空調行業仍將維持較快增長,估值已進入安全區域。
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